Gelembung ekonomi: Perbedaan antara revisi

'''Gelembung ekonomi''' (''economic bubble''), '''gelembung spekulatif''', atau '''gelembung keuangan''' adalah "perdagangan dalam volume besar dengan harga yang sangat berbeda dengan [[nilai intrinsik (keuangan)|nilai intrinsiknya.]]"<ref name="robustness">{{cite book|chapter=The Robustness of Bubbles and Crashes in Experimental Stock Markets|title=Nonlinear Dynamics and Evolutionary Economics|last=King|first=Ronald R.|authorlink=|coauthors=Smith, Vernon L.; Williams, Arlington W. and van Boening, Mark V.|editor=R. H. Day and P. Chen|year=1993|publisher=Oxford University Press|location=New York|isbn=0195078594|page=|pages=|url=https://archive.org/details/nonlineardynamic0000unse_n0t1}}</ref><ref>{{cite news|first=Justin|last=Lahart|coauthors=|title=Bernanke's Bubble Laboratory, Princeton Protégés of Fed Chief Study the Economics of Manias|work=[[The Wall Street Journal]]|page=A1|date=2008-05-16|accessdate=|quote=|url=http://online.wsj.com/article/SB121089412378097011.html |archive-date=2010-01-03|archive-url=https://web.archive.org/web/20100103182030/http://online.wsj.com/article/SB121089412378097011.html|dead-url=no}}</ref> (Dalam kata lain: memperdagangkan produk atau aset dengan harga yang lebih tinggi daripada nilai fundamentalnya.)

Ahli ekonomi menggunakan istilah "gelembung" untuk peningkatan harga aset secara ekstrem berdasarkan harapan kenaikan harga pada masa depan dan tanpa dukungan fundamental ekonomi, dan lazimnya diikuti kenyataan yang bertolak belakang dari harapan, dan anjloknya harga-harga.<ref>{{cite book |title=Reconcilable differences?: United States-Japan economic conflict |url=https://archive.org/details/reconcilablediff00berg |last=Bergsten |first=C. Fred |authorlink= |coauthors=Marcus Noland, Institute for International Economics |year=1993 |publisher=Peterson Institute |location= |isbn=0-8813-2129-X |page=[https://archive.org/details/reconcilablediff00berg/page/46 46] |pages=}}</ref> [[Tulip mania]] di Belanda (1646) dan gelembung saham [[South Sea Company]] (1719-1720) adalah contoh tipikal dari gelembung spekulasi. Terdapat juga kemungkinan adanya hubungan antara inovasi dengan terciptanya krisis Tulip.<ref>{{Cite book|last=Johannessen|first=Jon-Arild|date=2016-11-14|url=https://books.google.com/books?id=gRd_DQAAQBAJ&newbks=0&printsec=frontcover&dq=economic+bubble&hl=en|title=Innovations Lead to Economic Crises: Explaining the Bubble Economy|publisher=Springer|isbn=978-3-319-41793-6|pages=2|language=en|url-status=live|access-date=2021-12-05|archive-date=2023-07-29|archive-url=https://web.archive.org/web/20230729224806/https://books.google.com/books?id=gRd_DQAAQBAJ&newbks=0&printsec=frontcover&dq=economic+bubble&hl=en|dead-url=no}}</ref> Di [[Jepang]], [[penggelembungan harga aset di Jepang|penggelembungan harga aset]] terjadi pada akhir 1980-an.

Istilah "gelembung" yang dimaksud sebagai krisis finansial bermula pada sekitar tahun 1711-1720 di perusahaan South Sea, di mana perusahaan ini menginflasikan nilai sahamnya diatas nilai yang wajar.<ref>{{Cite web|last=Castelow|first=Ellen|title=The South Sea Bubble of 1720|url=https://www.historic-uk.com/HistoryUK/HistoryofEngland/South-Sea-Bubble/|website=Historic UK|language=en-GB|access-date=2021-11-28|archive-date=2023-07-04|archive-url=https://web.archive.org/web/20230704065346/https://www.historic-uk.com/HistoryUK/HistoryofEngland/South-Sea-Bubble/|dead-url=no}}</ref> Kejadian ini disebut sebagai Gelombang South Sea. Kejadian ini merupakan salah satu contoh paling awal dari [[krisis finansial]] di era modern. Penggunaan istilah gelembung ini digunakan untuk menunjukkan harga komoditas yang terlampau tinggi, tetapi mudah untuk jatuh, seperti gelembung yang hanya mengembang karena udara dan sangat mudah meletus seketika.

Beberapa ahli ekonomi menggunakan istilah gelembung untuk menekankan kejadiannya yang sangat mendadak dan dapat meledak secara tiba-tiba. Namun, ada beberapa teori lain yang berpendapat bahwa gelembung ekonomi sebenarnya tidak tiba-tiba runtuh, melainkan menjalani beberapa fase seperti gelembung yang mengembang lalu mengempis sesuai dengan kondisinya.<ref>{{Cite web|last=John Shiller|first=Robert|date=19 Jul 2013|title=Do all economic bubbles burst?|url=https://www.weforum.org/agenda/2013/07/do-all-economic-bubbles-burst/|website=World Economic Forum|language=en|access-date=2021-11-28|quote="One problem with the word bubble is that it creates a mental picture of an expanding soap bubble, which is destined to pop suddenly and irrevocably. But speculative bubbles are not so easily ended; indeed, they may deflate somewhat, as the story changes, and then reflate."|archive-date=2023-06-08|archive-url=https://web.archive.org/web/20230608022212/https://www.weforum.org/agenda/2013/07/do-all-economic-bubbles-burst/|dead-url=no}}</ref>

Sampai saat ini, belum ada konsesus atas penjelasan yang menjelaskan gelembung ekonomi secara utuh.<ref>{{Cite journal|last=Joebges|first=Heike|last2=Dullien|first2=Sebastian|last3=Márquez-Velázquez|first3=Alejandro|date=2015|title=What causes housing bubbles?|url=https://finance-and-trade.htw-berlin.de/fileadmin/HTW/Forschung/Money_Finance_Trade_Development/working_paper_series/wp_01_2015_Joebges_Dullien_Marquez_housing_bubbles.pdf|journal=Competence Centre on Money, Trade, Finance and Development|volume=1|pages=24|quote=there is no consensus in the literature concerning the definition of a housing bubble|access-date=2021-11-29|archive-date=2023-01-20|archive-url=https://web.archive.org/web/20230120072445/https://finance-and-trade.htw-berlin.de/fileadmin/HTW/Forschung/Money_Finance_Trade_Development/working_paper_series/wp_01_2015_Joebges_Dullien_Marquez_housing_bubbles.pdf|dead-url=no}}</ref>

Sampai saat ini, belum ada teori yang diterima secara luas untuk menjelaskan kemunculannya.<ref>{{Cite journal|last=Girdzijauskas|first=Stasys|last2=Štreimikienė|first2=Dalia|last3=Čepinskis|first3=Jonas|last4=Moskaliova|first4=Vera|last5=Jurkonytė|first5=Edita|last6=Mackevičius|first6=Ramūnas|date=2009-06-30|title=Formation of economic bubbles: Causes and possible preventions|url=https://journals.vgtu.lt/index.php/TEDE/article/view/6441|journal=Technological and Economic Development of Economy|language=en|volume=15|issue=2|pages=267|doi=10.3846/1392-8619.2009.15.267-280|issn=2029-4921|access-date=2021-11-29|archive-date=2022-03-09|archive-url=https://web.archive.org/web/20220309050533/https://journals.vgtu.lt/index.php/TEDE/article/view/6441|dead-url=no}}</ref> Salah satu pendapat utama atas penyebab gelembung ekonomi adalah kebijakan keuangan yang lemah dan [[Likuiditas pasar|likuiditas]] moneter yang berlebihan dalam sistem keuangan.<ref>{{Cite journal|last=Girdzijauskas|first=Stasys|last2=Štreimikienė|first2=Dalia|last3=Čepinskis|first3=Jonas|last4=Moskaliova|first4=Vera|last5=Jurkonytė|first5=Edita|last6=Mackevičius|first6=Ramūnas|date=2009-06-30|title=Formation of economic bubbles: Causes and possible preventions|url=https://www.tandfonline.com/doi/pdf/10.3846/1392-8619.2009.15.267-280#:~:text=The%20main%20idea%20behind%20the,their%20capital%20into%20savings%20accounts.|journal=Technological and Economic Development of Economy|language=en|volume=15|issue=2|pages=269|doi=10.3846/1392-8619.2009.15.267-280|issn=2029-4921|quote=The main idea behind the creation of economic bubbles is a weak financial policy and excessive monetary liquidity in the financial system|access-date=2021-12-04|archive-date=2023-04-06|archive-url=https://web.archive.org/web/20230406053711/https://www.tandfonline.com/doi/pdf/10.3846/1392-8619.2009.15.267-280#:~:text=The%20main%20idea%20behind%20the,their%20capital%20into%20savings%20accounts.|dead-url=no}}</ref> Ketika suku bunga turun, [[investor]] cenderung menghindari memasukkan modalnya ke dalam rekening tabungan. Selain itu, hutang yang berlebihan dapat menjadi faktor kunci yang menyebabkan gelembung keuangan.<ref>{{Cite book|last=Baily|first=Martin Neil|date=2008|url=https://www.brookings.edu/wp-content/uploads/2016/06/11_origins_crisis_baily_litan.pdf|title=The Origins of the Financial Crisis|location=Washington|publisher=Initiative on Business and Public Policy at Brookings|pages=8|language=en|quote=...over-leveraged banks found themselves exposed to falling asset prices with very little capital...|url-status=live|access-date=2021-11-29|archive-date=2023-04-15|archive-url=https://web.archive.org/web/20230415163346/https://www.brookings.edu/wp-content/uploads/2016/06/11_origins_crisis_baily_litan.pdf|dead-url=no}}</ref>

Hal yang membingungkan bagi sebagian orang adalah fakta bahwa gelembung terjadi bahkan di pasar [[eksperimen]]tal yang sangat dapat diprediksi, di mana tidak terdapat ketidakpastian mengani perilaku pasar.<ref>{{Cite journal|last=Smith|first=Vernon L.|last2=Suchanek|first2=Gerry L.|last3=Williams|first3=Arlington W.|date=1988|title=Bubbles, crashes, and endogenous expectations in experimental spot asset markets|url=https://citeseerx.ist.psu.edu/viewdoc/summary?doi=10.1.1.360.174|journal=Econometrica|volume=56|issue=5|pages=1149|doi=10.2307/1911361|quote=...as behavioral uncertainty decreases.|access-date=2021-11-29|archive-date=2023-02-13|archive-url=https://web.archive.org/web/20230213002735/https://citeseerx.ist.psu.edu/viewdoc/summary?doi=10.1.1.360.174|dead-url=no}}</ref> Namun demikian, gelembung telah diamati berulang kali di pasar yang sifatnya eksperimental, bahkan dengan pelaku seperti mahasiswa bisnis, manajer, dan pedagang profesional yang memiliki kemampuan untuk menghitung nilai intrinsik dari suatu aset.<ref>{{Cite journal|last=Noussair|first=Charles N.|date=2017|title=The Discovery of Bubbles and Crashes in Experimental Asset Markets and the Contribution of Vernon Smith to Experimental Finance|url=https://www.jstor.org/stable/26632364|journal=Southern Economic Journal|volume=83|issue=3|pages=644|issn=0038-4038|quote=..the results have turned to be highly replicable...the dividend process is common information to participants, so there is an uambigous fundamental value"|access-date=2021-11-29|archive-date=2023-04-07|archive-url=https://web.archive.org/web/20230407091232/https://www.jstor.org/stable/26632364|dead-url=no}}</ref>

Tidak ada kesepakatan yang jelas tentang apa yang menyebabkan gelembung.<ref>{{Cite journal|last=Case|first=Karl E|last2=Shiller|first2=Robert J|date=2003|title=Is There a Bubble in the Housing Market?|url=https://www.brookings.edu/wp-content/uploads/2003/06/2003b_bpea_caseshiller.pdf|journal=Brookings Papers on Economic Activity|volume=2003|issue=2|pages=301|doi=10.1353/eca.2004.0004|issn=1533-4465|quote=… There is very little agreement about housing bubbles.|access-date=2021-12-04|archive-date=2023-07-24|archive-url=https://web.archive.org/web/20230724024843/https://www.brookings.edu/wp-content/uploads/2003/06/2003b_bpea_caseshiller.pdf|dead-url=no}}</ref> Namun sejauh ini bukti menunjukkan bahwa gelembung tidak disebabkan oleh rasionalitas terbatas atau irasionalitas orang lain.<ref>{{Cite journal|last=Levine|first=Sheen S.|last2=Zajac|first2=Edward J.|date=2007-06-20|title=The Institutional Nature of Price Bubbles|url=https://www.researchgate.net/publication/228319197_The_Institutional_Nature_of_Price_Bubbles|journal=SSRN Electronic Journal|language=en|location=Rochester, NY|pages=2|doi=10.2139/ssrn.960178|quote="If bubbles are indeed caused by bounded rationality...we would expect that average asset prices will be farther from intrinsic values ex ante and move closer to intrinsic values ex post"|access-date=2021-11-29|archive-date=2023-04-08|archive-url=https://web.archive.org/web/20230408062809/https://www.researchgate.net/publication/228319197_The_Institutional_Nature_of_Price_Bubbles|dead-url=no}}</ref> Selain itu, bukti lainnya menunjukkan bahwa gelembung muncul bahkan ketika pelaku pasar mampu menentukan harga aset dengan benar. Bukti yang lain menunjukkan bahwa [[spekulasi]] bukan merupakan suatu faktor yang diperlukan untuk menyebabkan terjadinya gelembung.<ref>{{Cite journal|last=Lei|first=Vivian|last2=Noussair|first2=Charles|last3=Plott|first3=Charles|date=2001|title=Nonspeculative Bubbles in Experimental Asset Markets: Lack of Common Knowledge of Rationality vs. Actual Irrationality|url=https://authors.library.caltech.edu/43956/1/non%20speculative%20bubbles%20in%20experimental.pdf|journal=Econometrica|volume=69|issue=4|pages=834|doi=10.1111/1468-0262.00222|access-date=2021-11-29|archive-date=2021-09-26|archive-url=https://web.archive.org/web/20210926093551/http://authors.library.caltech.edu/43956/1/non%20speculative%20bubbles%20in%20experimental.pdf|dead-url=no}}</ref>

Teori-teori yang lebih baru tentang pembentukan gelembung aset menunjukkan bahwa mereka kemungkinan merupakan peristiwa yang didorong secara sosiologis, sehingga teori yang hanya melibatkan faktor-faktor fundamental atau potongan-potongan perilaku manusia tidaklah dapat menjelaskan kejadian gelembung secara lengkap. Misalnya, peneliti kualitatif Preston Teeter berpendapat bahwa spekulasi pasar didorong oleh [[Norma sosial|norma]] serta [[budaya]] yang tertanam dalam suatu masyarakat dan didukung oleh institusi yang berlaku saat itu.<ref name=":0">{{Cite journal|last=Teeter|first=Preston|last2=Sandberg|first2=Jörgen|date=2017-02-01|title=Cracking the enigma of asset bubbles with narratives|url=https://doi.org/10.1177/1476127016629880|journal=Strategic Organization|language=en|volume=15|issue=1|pages=Abstrak|doi=10.1177/1476127016629880|issn=1476-1270|access-date=2021-11-29|archive-date=2020-06-13|archive-url=https://web.archive.org/web/20200613132107/https://journals.sagepub.com/doi/10.1177/1476127016629880|dead-url=no}}</ref> Preston menyebut bahwa pembentukan gelembung disebabkan oleh beberapa faktor seperti kredit mudah, peraturan longgar, dan investasi internasional.<ref name=":0" />

Salah satu kemungkinan penyebab gelembung adalah likuiditas moneter yang berlebihan dalam sistem keuangan. Likuiditas yang belebihan dapat menyebabkan syarat untuk mendapatkan pinjaman menjadi longgar sehingga menyebabkan banyaknya spekulasi jangka pendek yang membuat pasar menjadi rentan terhadap inflasi harga aset yang bergejolak.<ref>{{Cite web|last=Hendricks|first=Vincent F.|title=From the art world to fashion to Twitter, we're all living in bubbles|url=http://theconversation.com/from-the-art-world-to-fashion-to-twitter-were-all-living-in-bubbles-21812|website=The Conversation|language=en|access-date=2021-11-28|archive-date=2023-04-07|archive-url=https://web.archive.org/web/20230407223613/http://theconversation.com/from-the-art-world-to-fashion-to-twitter-were-all-living-in-bubbles-21812|dead-url=no}}</ref> Axel A. Weber, mantan presiden [[Deutsche Bundesbank]], berpendapat bahwa "Sejarah membuktikan bahwa likuiditas yang terlalu besar di pasar keuangan global yang diikuti dengan tingkat suku bunga yang sangat rendah mendorong pembentukan gelembung finansial." <ref>{{Cite book|last=Porras|first=E.|date=2016-06-29|url=https://books.google.co.id/books?id=snyQDAAAQBAJ&q=%22The+past+has+shown+that+an+overly+generous+provision+of+liquidity+in+global+financial+markets+in+connection+with+a+very+low+level+of+interest+rates+promotes+the+formation+of+asset-price+bubbles.%22&pg=PA33&redir_esc=y#v=onepage&q=%22The%20past%20has%20shown%20that%20an%20overly%20generous%20provision%20of%20liquidity%20in%20global%20financial%20markets%20in%20connection%20with%20a%20very%20low%20level%20of%20interest%20rates%20promotes%20the%20formation%20of%20asset-price%20bubbles.%22&f=false|title=Bubbles and Contagion in Financial Markets, Volume 1: An Integrative View|location=London|publisher=Palgrave Macmillan|isbn=978-1-137-35876-9|pages=33|language=en|url-status=live|access-date=2021-11-29|archive-date=2023-07-29|archive-url=https://web.archive.org/web/20230729224807/https://books.google.co.id/books?id=snyQDAAAQBAJ&q=%22The+past+has+shown+that+an+overly+generous+provision+of+liquidity+in+global+financial+markets+in+connection+with+a+very+low+level+of+interest+rates+promotes+the+formation+of+asset-price+bubbles.%22&pg=PA33&redir_esc=y#v=onepage&q=%22The%20past%20has%20shown%20that%20an%20overly%20generous%20provision%20of%20liquidity%20in%20global%20financial%20markets%20in%20connection%20with%20a%20very%20low%20level%20of%20interest%20rates%20promotes%20the%20formation%20of%20asset-price%20bubbles.%22&f=false|dead-url=no}}</ref>

Menurut penjelasan ini, likuiditas moneter yang berlebihan (kredit yang mudah, pendapatan bersih yang besar, dan hal-hal lainnya) berpotensi terjadi ketika bank menerapkan kebijakan moneter ekspansif (contohnya menurunkan suku bunga dan memberi suntikan dana yang sangat besar kepada sistem ekonomi nasional).<ref>{{Cite journal|last=Liu|first=Xinhua|last2=Wray|first2=L. Randall|date=2010-10-01|title=Excessive Liquidity and Bank Lending in China|url=https://doi.org/10.2753/IJP0891-1916390303|journal=International Journal of Political Economy|volume=39|issue=3|pages=Abstrak|doi=10.2753/IJP0891-1916390303|issn=0891-1916|quote=The conventional view is that such a bubble is highly dangerous and is largely caused by great sums of "excess liquidity," which, in turn, induced banks to lend funds.}}</ref> Salah satu contoh dari kejadian seperti ini adalah [[krisis zona euro]] yang disebabkan oleh kecenderungan membiayai impor dengan hutang.<ref>{{Cite book|last=Ayres|first=Robert U.|date=2014-06-06|url=https://books.google.com/books?id=1dCuAwAAQBAJ&newbks=0&printsec=frontcover&dq=economic+bubble&hl=en|title=The Bubble Economy: Is Sustainable Growth Possible?|publisher=MIT Press|isbn=978-0-262-32394-9|pages=204-207|language=en|url-status=live|access-date=2021-12-05|archive-date=2023-07-29|archive-url=https://web.archive.org/web/20230729224807/https://books.google.com/books?id=1dCuAwAAQBAJ&newbks=0&printsec=frontcover&dq=economic+bubble&hl=en|dead-url=no}}</ref>

Teknis tertentu dari penjelasan ini mungkin berbeda tergantung dari pandangan filsafat ekonomi seseorang. Mereka yang percaya bahwa jumlah uang yang ada pada suatu sistem sepenuhnya dikontrol oleh bank sentral tanpa ada pengaruh pelaku pasar (eksogen) dapat menyalahkan kejadian gelembung ekonomi yang disebabkan oleh likuiditas yang belebihan tersebut kepada '[[kebijakan moneter]] ekspansif' oleh bank sentral dan (jika ada) badan atau institusi yang mengatur.<ref>{{Cite web|last=Curran|first=Enda|date=25 Januari 2021|title=Pandemic-Era Central Banking Is Creating Bubbles Everywhere|url=https://www.bloomberg.com/news/features/2021-01-24/central-banks-are-creating-bubbles-everywhere-in-the-pandemic|website=Bloomberg|access-date=29 November 2021|archive-date=2022-04-10|archive-url=https://web.archive.org/web/20220410145135/https://www.bloomberg.com/news/features/2021-01-24/central-banks-are-creating-bubbles-everywhere-in-the-pandemic|dead-url=no}}</ref> Orang lain yang percaya bahwa jumlah uang beredar merupakan hasil interaksi dari pelbagai pelaku pasar (endogen) dapat menyalahkan likuiditas itu kepada perilaku para pelaku pasar itu sendiri.<ref name=":1">{{Cite journal|last=Brzezicka|first=Justyna|last2=Wisniewski|first2=Radosław|date=2014-03-01|title=Price Bubble In The Real Estate Market - Behavioral Aspects|url=https://www.sciendo.com/article/10.2478/remav-2014-0010|journal=Real Estate Management and Valuation|language=en|volume=22|issue=1|pages=87|doi=10.2478/remav-2014-0010|issn=1733-2478|access-date=2021-11-29|archive-date=2023-06-28|archive-url=https://web.archive.org/web/20230628063951/https://sciendo.com/article/10.2478/remav-2014-0010|dead-url=no}}</ref> Perilaku-perilaku ini contohnya rasionalisme terbatas, spekulatif, dan usaha untuk membuat keuntungan dalam waktu yang singkat dengan mengorbankan konsekuensi negatif jangka panjang.<ref name=":1" /> Mereka memandang negara sebagai faktor pasif atau reaktif.

Sederhananya, gelembung ekonomi terjadi ketika terlalu banyak uang namun terlalu sedikit aset. Hal ini menyebabkan peningkatan suatu nilai aset secara berlebihan di luar harga aslinya ke tingkat yang sangat tinggi dan tidak berkelanjutan.<ref>{{Cite news|last=Krugman|first=Paul|date=2015-08-24|title=Opinion {{!}} A Moveable Glut|url=https://www.nytimes.com/2015/08/24/opinion/a-moveable-glut.html|newspaper=The New York Times|language=en-US|issn=0362-4331|access-date=2021-12-03|quote=too much money is chasing too few investment opportunities.|archive-date=2023-02-01|archive-url=https://web.archive.org/web/20230201025226/https://www.nytimes.com/2015/08/24/opinion/a-moveable-glut.html|dead-url=no}}</ref> Setelah gelembung 'pecah', nilai aset tersebut akan runtuh sehingga menyebabkan runtuhnya skema investasi yang tidak berkelanjutan (terutama investasi spekulatif dan/atau [[Skema Ponzi|Ponzi]]) yang mengarah pada krisis kepercayaan konsumen (dan investor) yang dapat mengakibatkan kepanikan finansial.<ref>{{Cite book|last=Inquiry Comission|first=Financial Crisis|date=Januari 2011|url=https://www.govinfo.gov/content/pkg/GPO-FCIC/pdf/GPO-FCIC.pdf|title=The Financial Crisis Inquiry Report|location=Washington|publisher=U.S Government Printing Office|isbn=978-0-16-087983-8|pages=xxii|url-status=live|access-date=2021-11-29|archive-date=2018-12-16|archive-url=https://web.archive.org/web/20181216095833/https://www.govinfo.gov/content/pkg/GPO-FCIC/pdf/GPO-FCIC.pdf|dead-url=no}}</ref> Jika ada otoritas moneter seperti bank sentral, mereka mungkin dapat mengambil langkah-langkah untuk menyerap likuiditas dalam sistem keuangan untuk mencegah jatuhnya mata uang.<ref>{{Cite journal|last=Smets|first=Frank|date=2018-08-24|title=Financial Stability and Monetary Policy: How Closely Interlinked?|url=https://www.ijcb.org/journal/ijcb14q2a11.htm|journal=35th issue (June 2014) of the International Journal of Central Banking|language=en|volume=10|issue=2|pages=265|quote=In a crisis situation, liquidity policies by the central bank may avoid a collapse of the banking sector|access-date=2021-11-29|archive-date=2023-05-30|archive-url=https://web.archive.org/web/20230530085335/https://www.ijcb.org/journal/ijcb14q2a11.htm|dead-url=no}}</ref> Langkah ini mungkin dapat berupa kebijakan seperti memberi dukungan dana kepada sistem keuangan untuk memitigasi hilangnya kapital dan untuk meningkatkan pertumbuhan ekonomi.<ref>{{Cite journal|last=Motohashi|first=Atsushi|date=2020-12|title=Effectiveness of Bailout Policies for Asset Bubbles in a Small Open Economy|url=https://ideas.repec.org/p/kyo/wpaper/1048.html|journal=KIER Working Papers|language=en|issue=1048|pages=Abstrak|quote=When bubbles burst, the bailout policy mitigates capital losses caused by the burst and accelerates economic growth and workers’ wages compared to the no-bailout case|access-date=2021-11-29|archive-date=2023-04-06|archive-url=https://web.archive.org/web/20230406055219/https://ideas.repec.org/p/kyo/wpaper/1048.html|dead-url=no}}</ref>

Selain itu, menaikkan [[suku bunga]] merupakan salah satu kebijakan yang dapat diambil yang dapat menyerap likuiditas. Kenaikan suku bunga cenderung membuat investor menjadi lebih hati-hati untuk menghindari risiko dan dengan demikian menghindari spekulasi karena biaya pinjaman mungkin menjadi terlalu mahal sehingga mendorong mereka lebih banyak menabung.<ref>{{Cite web|last=Folger|first=Jean|date=27 April 2021|title=What Is the Relationship Between Inflation and Interest Rates?|url=https://www.investopedia.com/ask/answers/12/inflation-interest-rate-relationship.asp|website=Investopedia|language=en|access-date=2021-11-28|archive-date=2023-06-21|archive-url=https://web.archive.org/web/20230621232119/https://www.investopedia.com/ask/answers/12/inflation-interest-rate-relationship.asp|dead-url=no}}</ref> Kebijakan lainnya mungkin berupa tindakan pencegahan yang dapat diambil dalam periode pertumbuhan ekonomi yang kuat, seperti meningkatkan cadangan modal, menerapkan peraturan yang memeriksa dan/atau mencegah proses yang mengarah pada ekspansi dan pemanfaatan utang yang berlebihan dan kebijakan lainnya.<ref>{{Cite book|last=Biagio|first=Bossone|date=2012|url=https://openknowledge.worldbank.org/handle/10986/27109|title=Strengthening Financial Systems in Developing Countries : The Case for Incentives-Based Financial Sector Reforms|location=Washington, DC|publisher=World Bank|pages=17-22|url-status=live|access-date=2021-11-29|archive-date=2023-04-07|archive-url=https://web.archive.org/web/20230407223617/https://openknowledge.worldbank.org/handle/10986/27109|dead-url=no}}</ref>

Beberapa ahli yang menekankan pentingnya [[Kredit (keuangan)|kredit]] dalam perekonomian sering menyebut gelembung ekonomi sebagai "gelembung kredit". Mereka mengidentifikasi gelembung dari ukuran seperti rasio utang terhadap [[Produk domestik bruto|PDB]].<ref>{{Cite book|last=Roxburgh|first=Charles|last2=Lund|first2=Susan|last3=Amar|first3=Eric|last4=Atkins|first4=Charles|last5=Richard|first5=Dobbs|date=1 Januari 2020|url=https://www.mckinsey.com/~/media/mckinsey/featured%20insights/employment%20and%20growth/debt%20and%20deleveraging/mgi_debt_and_deleveraging_full_report.pdf|title=Debt and Deleveraging: The Great Global Credit Bubble and Its Economic Consequences|location=London|publisher=McKinsey Global Institute|pages=14|language=en-US|quote=...the growth and nature of leverage may serve as a good proxy and could inform monetary policy|url-status=live|access-date=2021-11-29|archive-date=2023-05-15|archive-url=https://web.archive.org/web/20230515184938/https://www.mckinsey.com/~/media/mckinsey/featured%20insights/employment%20and%20growth/debt%20and%20deleveraging/mgi_debt_and_deleveraging_full_report.pdf|dead-url=no}}</ref> Hal ini menyebabkan runtuhnya setiap gelembung ekonomi dapat menghasilkan kontraksi ekonomi yang disebut (jika kurang parah) [[resesi]] atau (jika lebih parah) depresi.<ref>{{Cite news|last=Idris|first=Muhammad|date=2020-09-22|title=Mengenal Apa Itu Resesi dan Bedanya dengan Depresi Ekonomi|url=https://money.kompas.com/read/2020/09/22/163126526/mengenal-apa-itu-resesi-dan-bedanya-dengan-depresi-ekonomi|work=[[Kompas.com]]|language=id|access-date=2021-11-29|editor-last=Idris|editor-first=Muhammad|archive-date=2023-04-07|archive-url=https://web.archive.org/web/20230407141338/https://money.kompas.com/read/2020/09/22/163126526/mengenal-apa-itu-resesi-dan-bedanya-dengan-depresi-ekonomi|dead-url=no}}</ref> Kebijakan ekonomi apa yang harus dilakukan untuk mengatasi kontraksi semacam itu adalah topik ekonomi politik yang terus diperdebatkan.

Teori kebodohan yang lebih besar menyatakan bahwa gelembung didorong oleh [[perilaku]] para pelaku pasar yang selalu optimistis (orang bodoh) dalam membeli aset yang dinilai terlalu tinggi untuk menjualnya kepada spekulan lain (orang bodoh yang lebih besar) dengan harga yang jauh lebih tinggi.<ref>{{Cite web|last=Bogan|first=Vicki|date=2021-03-22|title=The Greater Fool Theory: What Is It?|url=https://www.hartfordfunds.com/insights/investor-insight/the-greater-fool-theory-what-is-it.html|website=Hartford Funds|language=en|access-date=2021-11-29|archive-date=2023-05-28|archive-url=https://web.archive.org/web/20230528101528/https://www.hartfordfunds.com/insights/investor-insight/the-greater-fool-theory-what-is-it.html|dead-url=no}}</ref> Menurut penjelasan ini, gelembung akan terus meningkat selama orang bodoh dapat menemukan orang bodoh yang lebih besar yang mau membeli aset nilainya dengan harga yang terlalu tinggi. Gelembung akan berakhir hanya ketika si bodoh yang lebih besar menjadi si bodoh terbesar yang membayar harga tertinggi untuk aset yang dinilai terlalu tinggi tersebut sehingga dia tidak bisa lagi menemukan pembeli lain yang mau membayarnya dengan harga yang lebih tinggi.<ref>{{Cite web|last=Black|first=Ken|date=8 Februari 2014|title=What is the Greater Fool Theory? (with pictures)|url=http://www.smartcapitalmind.com/what-is-the-greater-fool-theory.htm|website=Smart Capital Mind|language=en-US|access-date=2021-11-29|archive-date=2023-02-08|archive-url=https://web.archive.org/web/20230208035544/https://www.smartcapitalmind.com/what-is-the-greater-fool-theory.htm|dead-url=no}}</ref> Teori ini populer di kalangan awam tetapi belum banyak dikonfirmasi oleh penelitian empiris.<ref name=":2">{{Cite journal|last=Zou|first=Xuan|date=2018|title=Can the Greater Fool Theory Explain Bubbles? Evidence from China|url=https://www.econstor.eu/bitstream/10419/200274/1/102987607X.pdf|journal=SSRN Electronic Journal|issue=4|pages=26|doi=10.2139/ssrn.3240818|issn=1556-5068|access-date=2021-12-04|archive-date=2022-01-19|archive-url=https://web.archive.org/web/20220119134322/https://www.econstor.eu/bitstream/10419/200274/1/102987607X.pdf|dead-url=no}}</ref> Penelitian di China menunjukkan bahwa teori ini mungkin saja menjadi alasan dari gelembung yang pernah terjadi disana.<ref name=":2" />

[[Ekstrapolasi (matematika)|Ekstrapolasi]] adalah memproyeksikan data historis ke masa depan dengan asumsi yang sama. Misalnya, jika harga suatu aset telah naik pada tingkat tertentu di masa lalu, ekstrapolasi akan membuat orang menganggap bahwa harga aset tersebut juga akan terus naik pada tingkat itu di masa yang akan datang.<ref>{{Cite book|last=Porras|first=E.|date=2016-06-29|url=https://books.google.co.id/books?id=snyQDAAAQBAJ&pg=PA163&lpg=PA163&dq=investors+tend+to+extrapolate+past+extraordinary+returns+on+investment+of+certain+assets+into+the+future,+causing+them+to+overbid+those+risky+assets&source=bl&ots=uRElezpvn9&sig=ACfU3U2o1NKHDc2bh-DmTO8UqVSoyhREJQ&hl=en&sa=X&ved=2ahUKEwjd-tSB0bz0AhWASWwGHe-QCVgQ6AF6BAgCEAM#v=onepage&q=investors%20tend%20to%20extrapolate%20past%20extraordinary%20returns%20on%20investment%20of%20certain%20assets%20into%20the%20future,%20causing%20them%20to%20overbid%20those%20risky%20assets&f=false|title=Bubbles and Contagion in Financial Markets, Volume 1: An Integrative View|location=London|publisher=Palgrave Macmillan|isbn=978-1-137-35876-9|pages=163|language=en|url-status=live|access-date=2021-11-29|archive-date=2023-07-29|archive-url=https://web.archive.org/web/20230729224807/https://books.google.co.id/books?id=snyQDAAAQBAJ&pg=PA163&lpg=PA163&dq=investors+tend+to+extrapolate+past+extraordinary+returns+on+investment+of+certain+assets+into+the+future,+causing+them+to+overbid+those+risky+assets&source=bl&ots=uRElezpvn9&sig=ACfU3U2o1NKHDc2bh-DmTO8UqVSoyhREJQ&hl=en&sa=X&ved=2ahUKEwjd-tSB0bz0AhWASWwGHe-QCVgQ6AF6BAgCEAM#v=onepage&q=investors%20tend%20to%20extrapolate%20past%20extraordinary%20returns%20on%20investment%20of%20certain%20assets%20into%20the%20future,%20causing%20them%20to%20overbid%20those%20risky%20assets&f=false|dead-url=no}}</ref> Ekstrapolasi seperti ini membuat investor cenderung mengharapkan keuntungan luar biasa yang terjadi di masa lalu atas investasi aset tertentu di masa depan.<ref>{{Cite journal|last=Barberis|first=Nicholas|last2=Greenwood|first2=Robin|last3=Jin|first3=Lawrence|last4=Shleifer|first4=Andrei|date=2018-08-01|title=Extrapolation and bubbles|url=https://scholar.harvard.edu/files/shleifer/files/extrapolation_bubbles_published_version.pdf|journal=Journal of Financial Economics|language=en|volume=129|issue=2|pages=Abstrak|doi=10.1016/j.jfineco.2018.04.007|issn=0304-405X|access-date=2021-11-29|archive-date=2023-07-29|archive-url=https://web.archive.org/web/20230729224806/https://scholar.harvard.edu/files/shleifer/files/extrapolation_bubbles_published_version.pdf|dead-url=no}}</ref> Hal ini menyebabkan mereka membeli aset tersebut, yang mungkin lebih berisiko, dengan harga yang lebih tinggi daripada harga sebenarnya untuk mencoba menangkap tingkat keuntungan yang sama seperti di masa lalu.

Gelembung secara tidak langsung mempengaruhi perekonomian karena pelaku ekonomi mengubah perilaku mereka sebagai respons terhadap perubahan sinyal harga.<ref name=":3">{{Cite web|last=Labonte|first=Mark|date=25 September 2007|title=Asset Bubbles: Economic Effects and Policy Options for the Federal Reserve|url=https://www.everycrsreport.com/reports/RL33666.html#_Toc225313954|website=www.everycrsreport.com|language=en|access-date=2021-11-29|archive-date=2023-04-06|archive-url=https://web.archive.org/web/20230406053711/https://www.everycrsreport.com/reports/RL33666.html#_Toc225313954|dead-url=no}}</ref> Misalnya, ketika harga saham perusahaan naik, seseorang mungkin merespons dengan meningkatkan pengeluaran investasi modal fisiknya dengan jumlah lebih tinggi daripada yang seharusnya.<ref name=":5" /> Demikian juga ketika harga rumah naik, pengembang dapat merespons dengan meningkatkan stok perumahan lebih dari yang dapat didukung pasar. Sehingga mereka tidak dapat menghasilkan keuntungan dalam jangka panjang.<ref name=":5">{{Cite journal|last=Gilchrist|first=Simon|last2=Himmelberg|first2=Charles P.|last3=Huberman|first3=Gur|date=2005-05-01|title=Do stock price bubbles influence corporate investment?|url=https://www0.gsb.columbia.edu/faculty/ghuberman/bubble-gur.pdf|journal=Journal of Monetary Economics|series=SNB|language=en|volume=52|issue=4|pages=821|doi=10.1016/j.jmoneco.2005.03.003|issn=0304-3932|quote=increases in dispersion cause increases in new equity issuance|access-date=2021-12-04|archive-date=2023-01-20|archive-url=https://web.archive.org/web/20230120072529/https://www0.gsb.columbia.edu/faculty/ghuberman/bubble-gur.pdf|dead-url=no}}</ref>

Gelembung juga dapat menyebabkan misalokasi sumber daya yang mengarah pada inefisiensi dalam perekonomian. Misalnya, "[[gelembung dot-com]]" tahun 1990-an menyebabkan perusahaan di bidang teknologi mengeluarkan investasi yang terlalu banyak dibandingkan dengan bidang perekonomian lainnya. Beberapa dari investasi ini mungkin tidak pernah menghasilkan output yang sebanding dengan biayanya.<ref>{{Cite book|last=Kraay|first=Aart|last2=Ventura|first2=Jaume|date=2007-11-01|url=https://openknowledge.worldbank.org/bitstream/handle/10986/8633/wps3672.pdf?sequence=1&isAllowed=y|title=11 The Dot-Com Bubble, the Bush Deficits, and the U.S. Current Account|publisher=University of Chicago Press|isbn=978-0-226-10728-8|pages=4|language=en|doi=10.7208/9780226107288-013/html|url-status=live|access-date=2021-11-29|archive-date=2023-02-11|archive-url=https://web.archive.org/web/20230211193448/https://openknowledge.worldbank.org/bitstream/handle/10986/8633/wps3672.pdf?sequence=1&isAllowed=y|dead-url=no}}</ref> Akibatnya, beberapa industri mungkin akan runtuh, namun secara keseluruhan, misalokasi ini tampaknya tidak terlalu merugikan perekonomian karena sektor dot-com terlalu kecil untuk memiliki pengaruh besar pada perekonomian secara keseluruhan. Namun, Jepang bisa dibilang dapat menjadi contoh di mana masalah misalokasi dapat merusak ekonomi secara keseluruhan yang berkontribusi pada stagnasi ekonomi yang terus-menerus setelah gelembung pecah.<ref>{{Cite web|title=Bubble burst|url=https://www.grips.ac.jp/teacher/oono/hp/lecture_J/lec13.htm|website=www.grips.ac.jp|access-date=2021-12-03|archive-date=2023-04-06|archive-url=https://web.archive.org/web/20230406053713/https://www.grips.ac.jp/teacher/oono/hp/lecture_J/lec13.htm|dead-url=no}}</ref> Kerusakan ekonomi di Jepang yang diakibatkan gelembung ini dapat dirasakan sampai sekarang.<ref>{{Cite book|last=Mansharamani|first=Vikram|date=2019-05-07|url=https://books.google.com/books?id=ILeODwAAQBAJ&newbks=0&printsec=frontcover&dq=economic+bubble+caused+by&hl=en|title=Boombustology: Spotting Financial Bubbles Before They Burst|publisher=John Wiley & Sons|isbn=978-1-119-57560-3|pages=165|language=en|url-status=live|access-date=2021-12-05|archive-date=2023-07-29|archive-url=https://web.archive.org/web/20230729225309/https://books.google.com/books?id=ILeODwAAQBAJ&newbks=0&printsec=frontcover&dq=economic+bubble+caused+by&hl=en|dead-url=no}}</ref>

Dari sudut pandang pembuat kebijakan, gelembung dapat ditoleransi selama kejadian tersebut dapat meningkatkan lapangan pekerjaan. Keruntuhan beberapa industri kecil tidak perlu menjadi kekhawatiran berarti. Gelembut dot-com misalnya memang menyebabkan beberapa perusahaan runtuh, tetapi beberapa perusahaan lainnya berkonsolidasi dan menginvestasikan kembali uangnya di bidang infrastruktur.<ref>{{Cite web|last=Mitic|first=I.|date=25 Desember 2019|title=Biggest Economic Bubbles in History (2020 Infographic)|url=https://fortunly.com/infographics/historical-financial-bubbles-infographic/|website=Fortunly|language=en|access-date=2021-11-29|archive-date=2023-07-23|archive-url=https://web.archive.org/web/20230723070707/https://fortunly.com/infographics/historical-financial-bubbles-infographic/|dead-url=no}}</ref> Oleh karena itu, dampak dari rusaknya gelembung akan sangat bergantung pada seberapa merusaknya kejadian tersebut terhadap ekonomi secara keseluruhan. Jika ekonomi dapat menghindari gelembung yang pecah dan membuatnya terus berkembang dengan lancar, maka pembuat kebijakan tidak akan memprioritaskan pencegahan terbentuknya gelembung. Sebagai alternatif, jika gelembung yang meledak dapat menyebabkan resesi atau krisis keuangan, maka pembuat kebijakan memiliki insentif yang kuat untuk mencegah terbentuknya gelembung.<ref name=":3" />

Gelembung dapat menyebabkan kesulitan dalam sistem keuangan jika menyebabkan perusahaan besar atau sejumlah perusahaan mengalami kebangkrutan. Contohnya, jika ada perusahaan yang tidak dapat menghormati kewajibannya ke perusahaan lain, masalah bisa meluas ke perusahaan lain yang berurusan dengannya, seperti yang terjadi ketika suatu perusahaan menjadi bangkrut dan tidak bisa membayar hutangnya ke perusahaan keuangan. Jika masalahnya menjadi cukup serius dan meluas, hal itu dapat mencegah kelancaran fungsi intermediasi keuangan, menyebabkan perusahaan non-keuangan kesulitan dalam membiayai operasi mereka sendiri, ini akan menyebabkan rusaknya ekonomi secara umum.<ref>{{Cite book|last=Hunter|first=William|date=2003|url=https://www.researchgate.net/profile/Marvin-Goodfriend/publication/240054642_Interest_Rate_Policy_Should_Not_React_Directly_to_Asset_Prices/links/5413808c0cf2fa878ad3dc23/Interest-Rate-Policy-Should-Not-React-Directly-to-Asset-Prices.pdf|title=Asset Price Bubbles|location=Cambridge|publisher=MIT Press|isbn=0-262-08314-0|pages=91|url-status=live|access-date=2021-11-29|archive-date=2021-11-29|archive-url=https://web.archive.org/web/20211129053212/https://www.researchgate.net/profile/Marvin-Goodfriend/publication/240054642_Interest_Rate_Policy_Should_Not_React_Directly_to_Asset_Prices/links/5413808c0cf2fa878ad3dc23/Interest-Rate-Policy-Should-Not-React-Directly-to-Asset-Prices.pdf|dead-url=no}}</ref> Krisis di sektor perbankan inilah yang membuat [[Depresi Besar]] berlangsung lama dan dalam.<ref>{{Cite web|last=Duignan|first=Brian|title=Causes of the Great Depression {{!}} Britannica|url=https://www.britannica.com/story/causes-of-the-great-depression|website=www.britannica.com|language=en|access-date=2021-11-29|archive-date=2023-06-02|archive-url=https://web.archive.org/web/20230602045746/https://www.britannica.com/story/causes-of-the-great-depression|dead-url=no}}</ref> Sejak itu, ketika terdapat krisis finansial yang mengancam, bank sentral dapat turun tangan untuk mencegah masalah keuangan menjadi lebih destruktif ''(Lender of the last resort).''<ref>{{Cite web|last=Adam|first=Hayes|title=What It Means to Be a Lender of Last Resort|url=https://www.investopedia.com/terms/l/lenderoflastresort.asp|website=Investopedia|language=en|access-date=2021-11-29|archive-date=2023-06-13|archive-url=https://web.archive.org/web/20230613185716/https://www.investopedia.com/terms/l/lenderoflastresort.asp|dead-url=no}}</ref>

Jorda, Schularick, dan Taylor membagi gelembung dengan dua cara yang dibagi menjadi empat kelompok.<ref>{{Cite journal|last=Jordà|first=Òscar|last2=Schularick|first2=Moritz|last3=Taylor|first3=Alan M.|date=2015-08|title=Leveraged Bubbles|url=https://www.nber.org/papers/w21486|journal=Journal of Monetary Economics|volume=76|pages=1|doi=10.3386/w21486|access-date=2021-11-29|archive-date=2023-04-07|archive-url=https://web.archive.org/web/20230407031628/https://www.nber.org/papers/w21486|dead-url=no}}</ref> Cara luas pertama untuk mengkategorikan gelembung adalah berdasarkan jenis asetnya. Gelembung mungkin terjadi dalam ekuitas, seperti gelembung saham berteknologi tinggi di Amerika Serikat selama akhir 1990-an, atau bisa terjadi di sektor perumahan, yang tentu saja [[Krisis ekonomi 2008|meruntuhkan ekonomi]] AS dan kemudian ekonomi terkemuka lainnya di seluruh dunia pada tahun 2008. Cara kedua untuk mengkategorikan gelembung adalah dengan melihat apakah gelembung itu terjadi bersamaan dengan peningkatan kredit yang besar. Dengan kata lain, apakah gelembung dibiayai dengan utang? Sehingga pada akhirnya terdapat empat kelompok gelembung, yaitu gelembung ekuitas tanpa kredit, gelembung ekuitas yang didorong oleh kredit, gelembung ekuitas, dan gelembung perumahan.<ref>{{Cite web|last=Bunker|first=Nick|title=The 4 kinds of financial bubble|url=https://www.weforum.org/agenda/2015/06/the-4-kinds-of-financial-bubble/|website=World Economic Forum|language=en|access-date=2021-11-29|archive-date=2023-06-01|archive-url=https://web.archive.org/web/20230601012950/https://www.weforum.org/agenda/2015/06/the-4-kinds-of-financial-bubble/|dead-url=no}}</ref>

Ekonom Hyman P. Minsky merupakan salah satu ekonom yang menjelaskan ketidakstabilan finansial dan interaksinya terhadap ekonomi. Bukunya yang berjudul ''Stabilizing an Unstable Economy'' (1986) merupakan salah satu pionir dari bidang ini.<ref name=":4">{{Cite web|last=Dubé|first=Maxime|date=2021-07-12|title=5 Stages of a Financial Bubble, From Birth to Bust|url=https://www.claret.ca/publications/5-stages-financial-bubble/|website=Claret|language=en-CA|access-date=2021-12-03|archive-date=2023-05-29|archive-url=https://web.archive.org/web/20230529000456/https://www.claret.ca/publications/5-stages-financial-bubble/|dead-url=no}}</ref>

Minsky mengidentifikasi lima tahapan terjadinya gelembung.<ref>{{Cite journal|last=Richau|first=Lukas|last2=Follert|first2=Florian|last3=Frenger|first3=Monika|last4=Emrich|first4=Eike|date=2021-08-01|title=The sky is the limit?! Evaluating the existence of a speculative bubble in European football|url=https://doi.org/10.1007/s11573-020-01015-8|journal=Journal of Business Economics|language=en|volume=91|issue=6|pages=768|doi=10.1007/s11573-020-01015-8|issn=1861-8928|pmc=PMC7584485|quote="....The Kindleberger–Minsky model takes a conceptual approach by separating the rise and burst of a speculative bubble into five phases, which characterize the typical pattern of such events..."|access-date=2021-11-29|archive-date=2023-07-29|archive-url=https://web.archive.org/web/20230729225311/https://link.springer.com/article/10.1007/s11573-020-01015-8|dead-url=no}}</ref> Walaupun terdapat beberapa pendapat yang berbeda, pola dari gelembung tetap sama. Tahapan-tahapan tersebut adalah:<ref name=":4" />

* Perubahan yang tidak biasa dalam ukuran tunggal, atau dalam konteks hubungan antara ukuran (misalnya, rasio) relatif terhadap tingkat historisnya. Misalnya, dalam gelembung perumahan tahun 2000-an, harga perumahan sangat tinggi dibandingkan dengan pendapatan.<ref>{{Cite web|last=Tekin|first=Eylul|date=2020-07-21|title=How Home Prices and Household Incomes Changed Since 1960 {{!}} Clever Real Estate|url=https://listwithclever.com/research/home-price-v-income-historical-study/|website=listwithclever.com|language=en|access-date=2021-12-04|quote=The price-to-income ratio reached its peak around the 2008 financial crisis with 4.6|archive-date=2023-06-05|archive-url=https://web.archive.org/web/20230605002448/https://listwithclever.com/research/home-price-v-income-historical-study/|dead-url=no}}</ref> Untuk saham, rasio harga terhadap pendapatan memberikan ukuran harga saham relatif terhadap pendapatan perusahaan; rasio yang lebih tinggi menunjukkan investor membayar lebih untuk setiap dolar pendapatan

* Peningkatan penggunaan utang (leverage) untuk membeli aset, seperti membeli saham dengan margin atau rumah dengan uang muka yang lebih rendah.<ref>{{Cite web|last=Jordà|first=Òscar|last2=Schularick|first2=Moritz|date=2015-09-01|title=Leveraged bubbles|url=https://voxeu.org/article/leveraged-bubbles|website=VoxEU.org|access-date=2021-11-29|last3=Taylor|first3=Alan M.|archive-date=2022-05-24|archive-url=https://web.archive.org/web/20220524131742/https://voxeu.org/article/leveraged-bubbles|dead-url=no}}</ref>

* {{en}} [http://www.imf.org/external/pubs/ft/weo/2003/01/pdf/chapter2.pdf When Bubbles Burst (PDF)] {{Webarchive|url=https://web.archive.org/web/20160314024118/http://www.imf.org/external/pubs/ft/weo/2003/01/pdf/chapter2.pdf |date=2016-03-14 }}, World Economic Outlook, International Monetary Fund, April 2003.